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  • 来源:本站原创 时间:2019-02-06 16:18 关注:
  • [根据2007年上海和深圳房地产上市公司的数据,2006年、2007、2008第一季度报告,根据altman的“z评分模型”,对所选样本公司进行了财务困境分析。结果表明,“z-score模型”的测量结果符合房地产业的实际情况。特别是,2008年,由于实施了过度激进的扩张政策,超过55%(41)的房地产行业处于金融危机中。

    [关键词] z-score模型;房地产上市公司;财务困境

    目前,房地产业具有市场观望氛围。、开发人员陷入囚徒困境。、房价大幅下跌。、资本链变得越来越紧。、汶川地震袭击了房地产市场,特别是四川房地产市场。、住房市场转折点和政府救助纠纷等现象。在此背景下,笔者基于altman的“z-score模型”,分析了上海和深圳房地产上市公司的财务困境,试图在特定时期内对房地产行业的外部投资者做出决策。请提供参考。

    一个、中国房地产上市公司财务困境的基本情况

    房地产上市公司财务困境研究

    财务困境也被称为金融危机。这是企业陷入财务困境的渐进过程。它通常从财务常态变为财务困境。最严重的财务困境是破产。当公司履行其义务时,通常认为财务困境被阻止,这表现为流动性不足。、是不够的。、债务违约和资金不足。笔者认为,目前房地产业面临的财务困难是符合上述情况的,具体表现是产品流动杏耀注册性差。、债务依赖性过高、项目支付严重、开发资金严重不足、预期债务偿还压力过大。

    、“z-score模型”的基本原理

    “z-score模型”是用于确定破产风险大小的早期预警模型。但是,破产是法律范围的概念。在银行进入破产程序之前,它将陷入金融危机或财务困境。破产与暂停营业不一样。从中国上市公司的实际情况来看,没有破产和停业的情况。因此,使用altman的z-score模型来确定公司是否有财务困境或财务危机更适合中国的国情。

    “z-score模型”最初由美国学者altman在20世纪60年代使用配对抽样(pairedsampleapproch)进行,在过去20年(1946-1965)破产和非破产中进行了33家制造公司的多变量(22)。在提出判别分析之后。在提出模型后,altman选择了81家公司的新样本进行测试,最终测试了76家公司,成功率为93%。型号如下Z = 1.2x1 + 1.4x2 + 3.3x3 + 0.6x4 + 0.999x5

    “z-score模型”判断企业破产风险的临界值为z2.675,则企业的财务状况良好,破产风险的概率较小;如果1.81

    X5销售收入/总资产=主营业务收入/平均总资产

    关于变量x3中涉及的“息税前利润”,由于房地产公司对项目贷款利息的特殊性,无法获得“运营成本”中的项目贷款利息,因此利息费用不是从营业利润中扣除。本文件是指营业利润=营业收入 - 营业成本 - 营业税和附加 - 销售费用 - 管理费。

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    (二)z值计算

    根据表1z的计算结果,000656东元、600603兴业、600745天华因某些因素异常,导致z值异常。在以下分析中,三家公司被移除,其余74家公司进行了z值分析。

    超过55%的公司有一定或严重的金融危机。截至目前,只有上市公司的2008年第一季度报告可以获得,但预计在年底,“z得分模型”涉及留存收益、 EBIT、销售收入和其他三个指标比第一季度增加非常性。 74家样本公司的“长期应付款”总额仅为45亿,占流动负债总额的比例不到2%。即使这些长期应付款在2008年到期,也不会造成大量营运资金。缩减。如果我们考虑股权价值下降的可能性,并结合几个因素的结果,作者认为,年底z值的总体情况与结束时的z值没有显着差异。第一季度。

    基于对上述年份的分析,2007年房地产整体没有财务困境,这一结果与现实相符。 2006年,近四分之三的房地产公司的z值低于财务困境,实际情况并不那么严重。这与当时的货币政策有关,房地产行业很容易从金融机构获得融资并解决它。可能的财务风险。

    截至2008年,z值分布与2007年相比发生了显着变化,超过一半的公司(41家)面临金融危机。根据表5的进一步分析,74家上市公司的负债总额为3364亿,而面临金融危机的41家公司的负债总额为2906亿,占86%。 2006年这41家公司的负债总额为、2007,占研究对象(74家公司)的81%、87%。与此同时,我们还可以看到,金融危机公司的资产在2007年经历了快速扩张,增长率为76%,而资本结构在2006年仍保持在67%的水平,已经感动金融机构。规定的自有资金比例不低于35%的上限。这种现象是由公司过于激进的项目储备策略引起的。相反,2007年没有金融危机的资产增长率仅为28%,这些公司的平均资本结构仍然低于50%。2.分析汶川地震对四川房地产上市公司的影响。

    5.12汶川大地震无疑对房地产市场造成了影响。第一个是四川房地产市场。本文分析了四川房地产上市公司000628st高科技、000838国兴房地产、600139st。在2008年第一季度,三家公司的z值分别为0.464、4.255、0.698。除中兴通讯的z值高于2.675外,其他两个均较低,且存在严重的金融危机。正和房地产(2008)得出结论,汶川地震只会对四川地区的房地产市场产生短期的负面影响,再加上对阪神大地震、和阪神大地震的宏观环境的研究在1994年。对于6个月,具体的恢复时间将取决于市场信心建立、货币政策的财政支持。因此,汶川地震必将在短期内加剧两家公司的财务状况恶化。

    四个、结论和建议

    从以上分析结果来看,“z-score模型”的测量结果符合房地产行业的实际情况。大多数房地产行业在2008年处于财务困境。主要原因是2007年,在没有稳定的资本结构的情况下,该行业过度。由扩张引起的。

    扩张是发展和关闭的分水岭。应该说,市场为房地产行业提供了一个改善2007年房地产行业资本结构的机会,但大多数公司由于杏耀娱乐注册积极的项目储备策略而错过了机会。紧缩的货币政策将继续下去。如果不能轻易获得金融危机,那么当前的金融危机将会得到缓解。还必须依赖企业的其他方式,例如改变营销策略。、介绍伙伴、项目传输、重组。否则,房地产业的财务困境势必进一步恶化,房地产业的商业模式可能面临重大变化。我希望房地产行业能够在这一轮洗礼后以健康的、迎接下一轮房地产繁荣周期。

    [主要参考]

    [1]向德伟。用z-score方法评价上市公司经营风险的实证研究[J]。会计研究,2002年。

    [2]阮成玲,邢玲。中国上市公司z信用评分模型的适用性检验。北京,2003。

    [3]黄翔。论“z评分模型”的不兼容性和改进[J]。经济经纬,2003。

    [4]朱红。国内房地产企业的“激进”土地储备战略导致库存周转率下降[j]。市场观察,2007年。[5]王建伟。上海和深圳证券交易所房地产行业上市公司的z分数模型[J]。财务金融,2007年。


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